2022年7月15日，由金石財策主辦，ISOFP國際金融專業(yè)人士協(xié)會等單位大力支持的「2022四季財富論壇暨年中資本市場研判與投資策略」線上論壇圓滿落幕。本次論壇以“財富進(jìn)化”為主題，邀請來自泰錸投資、拙一資本、星陀資本等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的專業(yè)人士，從宏觀經(jīng)濟(jì)與環(huán)境、投資策略與實(shí)踐、市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會和消費(fèi)賽道展望等多個維度，合力呈現(xiàn)了年中時刻資本市場研判與投資策略。
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不確定性增強(qiáng)?量化投資的挑戰(zhàn)與機(jī)遇
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泰錸投資總經(jīng)理、量化投資領(lǐng)域?qū)＜彝跷膫?，介紹了量化投資的特點(diǎn)以及國內(nèi)的發(fā)展現(xiàn)狀，并結(jié)合當(dāng)前環(huán)境分析了量化投資的挑戰(zhàn)與機(jī)遇。
王文偉表示，量化投資的優(yōu)勢在于大量應(yīng)用人工智能、機(jī)器學(xué)習(xí)等最前沿技術(shù)，可處理海量信息，收益相對長期穩(wěn)定且風(fēng)險分散，可較好的控制回撤，具有紀(jì)律性、系統(tǒng)性、及時性和分散化的特點(diǎn)。
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近年來，量化行業(yè)迅速發(fā)展，整體量化投資管理規(guī)模一路上升。就私募類量化證券而言，無論是管理規(guī)模，還是百億私募量化管理人的比重，都有了很大程度的增加。
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受上海疫情沖擊、俄烏沖突發(fā)酵、美聯(lián)儲加息升溫等因素影響，3月份以來股市波動較大。由于量化指數(shù)增強(qiáng)策略在收益上由指數(shù)的漲跌和超額的收益兩部分構(gòu)成，今年市場極端行情和市場情緒的低落對量化行業(yè)提出了挑戰(zhàn)，指數(shù)收益β端出現(xiàn)回撤，超額收益α端也有所受阻。
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在極端行情中量化投資雖遭遇挑戰(zhàn)，但和發(fā)達(dá)國家市場相比，仍有較好的α收益。發(fā)達(dá)國家市場更成熟，資金流動速度和交易頻率更高，α收益更低，持續(xù)周期更短；而國內(nèi)市場雖然規(guī)模有所攀升，但α收益空間更大，有效周期更長，整體表現(xiàn)更強(qiáng)，國內(nèi)量化規(guī)模還有很大的上升空間。
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資本市場震蕩?穩(wěn)中求進(jìn)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會
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拙一資產(chǎn)總經(jīng)理、投資專家張淑敏，回顧了資本市場上半年走勢，從基本面、股市估值、市場情緒等視角，闡述了近期股市的反彈邏輯，同時，對下半年資本市場走勢做出展望，并給出資產(chǎn)配置建議。
張淑敏指出，全球通脹高企，美聯(lián)儲處于激進(jìn)的加息周期當(dāng)中，美國經(jīng)濟(jì)衰退特征顯著。中國經(jīng)濟(jì)宏觀基本面經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)好，過往力度較強(qiáng)的逆周期政策調(diào)節(jié)起到了很好的托底效果，隨著政策的落地和執(zhí)行，企業(yè)盈利有望見底回升。
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本輪反彈呈現(xiàn)輪動特征，市場并未出現(xiàn)明顯的主線，仍可定義為大跌之后估值和情緒主導(dǎo)的超跌反彈。估值方面呈現(xiàn)底部特征，絕對價值和市值分位都處于歷史偏低位置；今年4月股市觸底后，股民悲觀情緒蔓延，隨后股民情緒強(qiáng)勢拉升；5月以來，換手率和融資余額均有明顯上行，但整體仍處于較低水平，未來一段時間仍將表現(xiàn)出超跌修復(fù)特征。
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任何一類投資方法都有失效期，資產(chǎn)配置中，要理解接受和運(yùn)用價值多樣性，通過科學(xué)的組合去參與市場和分享收益。在投資配置實(shí)踐上，張淑敏特別講到了醫(yī)藥和專精特新賽道，醫(yī)藥投資可以分享中國醫(yī)藥行業(yè)成長收益，能夠適度改善波動；專精特新領(lǐng)域投資關(guān)注中國高質(zhì)量發(fā)展的新興行業(yè)和成長型企業(yè)，利于獲得長期超額收益。
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全新發(fā)展時代?消費(fèi)賽道的投資新趨勢
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星陀資本創(chuàng)始合伙人劉澤輝與金石財策首席投資官王墨石，就國內(nèi)消費(fèi)投資的現(xiàn)狀與難點(diǎn)、大環(huán)境變化下的消費(fèi)新趨勢及消費(fèi)賽道投資機(jī)會等進(jìn)行了交流和探討。
劉澤輝介紹了宏觀環(huán)境變化下的消費(fèi)行業(yè)投資機(jī)會。他指出，在“加快形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”的政策引領(lǐng)下，內(nèi)循環(huán)不僅是商業(yè)結(jié)構(gòu)重塑的關(guān)鍵點(diǎn)，也是企業(yè)轉(zhuǎn)型升級、彎道超車的新機(jī)遇，更是中國獨(dú)角獸崛起的“黃金契機(jī)”。
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國內(nèi)多層次的社會結(jié)構(gòu)為消費(fèi)增長帶來多樣性機(jī)會。隨著中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，消費(fèi)升級成為大勢所趨，原有的傳統(tǒng)單一消費(fèi)模式已不再適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求，需要進(jìn)一步細(xì)分消費(fèi)市場，建立起能夠滿足不同層次消費(fèi)群體需求的、多層次消費(fèi)市場。
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劉澤輝指出，當(dāng)前消費(fèi)新需求呈現(xiàn)“怕死”、“愛美”、“享受孤獨(dú)”這三大特征，分別對應(yīng)的人群是新世代、精致媽媽、小鎮(zhèn)青年。消費(fèi)新需求與新供給疊加，未來消費(fèi)行業(yè)的投資方向可聚焦在顏值經(jīng)濟(jì)、潮流文化、健康生活和新基礎(chǔ)設(shè)施這四大領(lǐng)域。
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王墨石對未來消費(fèi)行業(yè)的長期趨勢表示樂觀。她指出，消費(fèi)一直是厚雪坡長的賽道，長期來看，中國消費(fèi)行業(yè)成長的路還很長，未來消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級的空間也很大，從中短期來看，消費(fèi)邊際復(fù)蘇、邊際改善的趨勢也比較明顯。
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首先，消費(fèi)升級仍然是中國消費(fèi)投資一個長久不變的主題，它代表了大家對于美好生活和品質(zhì)生活的向往與追求。隨著未來中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶動居民收入的提高，大家一定會追求更好的生活、更好的消費(fèi)。
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其次，近年來部分民族品牌、國貨品牌不斷崛起，從多年以前的家電、手機(jī)，到近幾年的運(yùn)動服裝、化妝品、乘用車等，越來越多的中國品牌成為國內(nèi)消費(fèi)者的首選。這背后一方面是國貨的產(chǎn)品質(zhì)量越來越好，另外一方面也得益于消費(fèi)者的民族自信心不斷上升。
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再次，服務(wù)消費(fèi)目前在中國老百姓的消費(fèi)支出當(dāng)中占比還相對偏低，這方面未來的成長空間巨大。因此，旅游、教育、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)美等服務(wù)消費(fèi)行業(yè)也受到投資者的重點(diǎn)關(guān)注。
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面對波詭云譎的國際形勢，投資中要取得穩(wěn)健結(jié)果，需要對大勢有清晰判斷，對投資策略有獨(dú)到見解。本次四季財富論壇內(nèi)容充實(shí)，觀點(diǎn)鮮明，為觀眾呈現(xiàn)了資本市場的前沿觀點(diǎn)，得到觀眾的普遍認(rèn)可。
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“四季財富論壇”是由金石財策推出的系列論壇，每次會邀請相關(guān)領(lǐng)域?qū)＜?，聚焦到特定主題。本次論壇的關(guān)鍵詞是“財富進(jìn)化”，“進(jìn)化”是地球生命延續(xù)的核心，在這個大變遷時代，無論是投資，還是財富管理，同樣也需要不斷“進(jìn)化”，來適應(yīng)這個全新的時代。